維持“增持 ”評級,上調(diào)目標(biāo)價。我們認為臥龍電氣內(nèi)生外延雙線發(fā)展,我們維持2014-16年0.47/0.60/0.77元的EPS 預(yù)測,公司向控制領(lǐng)域延伸將明顯提升其估值,根據(jù)行業(yè)平均估值水平給予公司2015年33倍PE 水平,上調(diào)目標(biāo)價至19.8元(原為13.2元)。未來催化劑或包括:1)在集成化趨勢下,或進一步完善電機+電控產(chǎn)業(yè)鏈2)電動汽車業(yè)務(wù)發(fā)展速度有望超市場預(yù)期。

   持續(xù)貫徹外延擴張,聚焦做強電機+電控主業(yè)。公司借收購歐洲ATB重新聚集主業(yè),后續(xù)美的清江、海爾電機、SIR 機器人、南陽防爆的并購持續(xù)落地,我們看好公司重新戰(zhàn)略聚焦,做強電機+電控主業(yè),打造世界一流的電機系統(tǒng)集成商 電機布局已成形,補充控制短板,擁抱工業(yè)4.0。公司通過收購ATB拉開了聚焦主業(yè)和海外并購的序幕,近期的南陽防爆大體量收購進一步加強了其在防爆、核電和國防領(lǐng)域的實力,且和ATB 協(xié)同效應(yīng)明顯。國際的電機集成巨頭的電機本體和控制體量基本相當(dāng),而公司在控制領(lǐng)域的競爭力仍有待加強。公司近期收購意大利機器公司SIR,嫁接海外先進技術(shù)快速切入機器人領(lǐng)域,本次SIR 的收購對于工業(yè)自動化和控制領(lǐng)域的技術(shù)提升、產(chǎn)品線豐富具有戰(zhàn)略意義,意味著公司在控制領(lǐng)域邁出了外延擴張第一步,我們看好公司繼續(xù)補充控制短板,以電控為抓手奔向工業(yè)4.0。

   （來源 國泰君安證券）